6월 미국 증시 반등, 무엇이 시장을 움직였나

6월 15일 월요일, 미국 증시는 오랜만에 시원하게 올랐습니다. 전날인 일요일에 미국과 이란이 전쟁을 끝내고 호르무즈 해협을 다시 열기로 했다는 발표가 나왔거든요. S&P 500은 하루 만에 1.7% 올랐고, 반도체 기업들을 모은 필라델피아 반도체지수는 5% 넘게 뛰어 사상 최고로 마감했습니다.

그런데 이틀 뒤인 17일, S&P 500은 1.21% 내렸습니다. 미국 연방준비제도(연준)가 금리를 묶으면서 올해 안에 오히려 올릴 수도 있다는 신호를 보냈기 때문이지요. 그리고 다음 날엔 그 낙폭을 거의 다 되찾았습니다.

한 주 안에 이렇게 오르내린 시장을 움직인 힘은 무엇이었을까요. 오늘은 6월 미국 증시의 반등이 어디서 왔고, 무엇에 기대고 있는지 풀어 보겠습니다.

한눈에 보기
출발점 : 5월 한 달 5.15% 상승, 사상 최고 근처
오른 이유 : 미국·이란 합의로 유가 하락
내린 이유 : 연준 동결과 연내 인상 가능성
덜 주목받은 것 : 중국 가계 부실 대출 사상 최대
한 줄 결론 : 금리가 아니라 지정학 완화 하나에 기댄 반등

반등은 이미 높은 곳에서 시작됐습니다

먼저 출발점부터 보겠습니다. S&P 500은 5월 한 달 동안 5.15% 올라 7,580.06으로 마감했습니다. 9주 연속 주간 상승이었고, 그해 들어 22번째 사상 최고 종가였지요. 6월 2일에도 사상 최고 종가를 한 번 더 썼습니다.

그 뒤로는 지수가 기록 아래로 내려와 숨을 고르는 모양새였습니다. 중동에선 교전이 이어졌고, 국제 유가의 기준인 브렌트유는 6월 첫 주 배럴당 90달러대 초반에 머물러 있었구요.

그러니 6월 중순의 반등은 바닥에서 튀어 오른 게 아닙니다. 높은 곳에서 잠시 쉬던 시장이 다시 고개를 든 쪽에 가깝지요.

합의 소식에 기술주가 앞장섰습니다

합의 다음 거래일인 15일, 미국 원유 가격의 기준인 서부텍사스산원유(WTI)는 4% 넘게 떨어져 석 달 만의 최저로 내려왔습니다. 주식시장에선 기술주가 앞장섰습니다. S&P 500 기술 업종이 3.4% 올랐고, 다우지수도 사상 최고 종가를 새로 썼지요. 유가가 내리니 에너지 업종은 3.6% 빠졌구요.

시장이 반긴 건 '꼬리 위험'이 줄었다는 점이었습니다. 꼬리 위험은 일어날 확률은 낮아도 터지면 피해가 큰 위험을 말합니다. 이번엔 중동발 원유 공급 충격으로 물가가 뛰고, 연준이 금리를 더 세게 올릴 수 있다는 시나리오였지요.

합의가 깔끔했던 건 아닙니다. 레바논 문제를 둘러싼 이견이 남았고, 핵 프로그램 논의는 다음 단계로 미뤄졌습니다. 그래도 그날 시장은 세부 내용보다 긴장이 풀릴 수 있다는 가능성 자체에 더 크게 반응했습니다.

금리는 어디에서도 내려가지 않았습니다

문제는 금리였습니다. 16일 일본은행이 금리를 1.0%로 올렸고, 17일에는 케빈 워시 의장이 처음 이끈 연준 회의가 금리를 3.50~3.75%로 동결했습니다. 여기에 연준 위원 9명이 올해 안에 금리를 올릴 거라고 내다본 전망표가 함께 나왔지요.

그날 S&P 500은 1.21% 내린 7,421.54로, 하루 중 가장 낮은 수준에서 마감했습니다. 세일즈포스, 마이크로소프트, 아마존이 크게 내린 종목으로 꼽혔구요. 합의가 연준의 긴축 기조까지 바꾸지는 못했다는 게 하루 만에 드러난 셈입니다. 같은 날 밤 트럼프 대통령은 베르사유 궁에서 이란과의 양해각서에 서명했습니다.

다른 나라도 비슷했습니다. 유럽중앙은행은 11일 금리를 0.25%포인트 올렸는데, 2023년 이후 첫 인상이었습니다. 18일엔 영란은행이 3.75%에서, 스위스국립은행이 0%에서 금리를 묶었구요. 6월은 금리를 내린 주요 중앙은행이 한 곳도 없는 달이었습니다.

그 와중에도 미국 증시는 18일 전날 낙폭을 거의 다 되찾았습니다. 브렌트유도 배럴당 70달러대 후반, 3월 이후 가장 낮은 수준까지 내려와 있었구요.

그렇다면 이제 오를 일만 남은 걸까?

여기까지 보면 '악재를 이겨 냈으니 이제 오를 일만 남았다'는 생각이 들 수 있습니다. 그런데 이 반등을 받쳐 준 게 무엇이었는지 다시 세어 보면 목록이 꽤 짧습니다.

지정학 긴장 완화, 그리고 그 덕에 내려온 유가. 그게 거의 전부입니다. 금리 인하라는 순풍은 없었고, 기업 이익이 빨라진다는 새 소식도 이 목록엔 없었지요. 순풍 하나에 기댄 반등은 실망스러운 소식 하나에도 흔들리기 쉽습니다.

그 실망의 후보 하나가 같은 주에 나왔지만, 시장은 크게 주목하지 않았습니다. 6월 18일 보도된 중국 경제 리서치 회사 Gavekal Dragonomics의 집계로, 2025년 말 중국 가계의 부실 대출은 2조 2,200억 위안(약 3,200억 달러)이었습니다. 1년 새 5분의 1 넘게 불어나 사상 최대였지요.

가계 빚 문제는 보통 소비 둔화로 이어지고, 원자재를 수출하는 나라와 중국 매출 비중이 큰 기업부터 영향을 받습니다. 위험은 그 숫자 자체보다, 시장이 언젠가는 그 숫자에 반응할 거라는 데 있습니다.

정리하면

6월의 반등은 금리가 내려서가 아니라, 중동의 긴장이 풀리고 유가가 내려와서 생긴 일이었습니다. 주요 중앙은행은 모두 긴축 쪽으로 몸을 기울인 채 기다리고 있었고, 연준은 인상 가능성까지 열어 뒀습니다.

그래서 이 반등은 추세가 바뀌었다는 신호라기보다, 큰 위험 하나가 잠시 걷힌 결과로 보는 편이 안전합니다. 이란 합의가 흔들리거나, 중국 소비가 눈에 띄게 꺾이거나, 연준이 실제로 금리를 올리는 일 가운데 둘 이상이 겹치면 6월 중순의 상승분은 쉽게 되돌려질 수 있습니다.

반대로 합의가 버티고 유가가 안정돼 물가가 둔화된다면, 연준이 인상 카드를 거둘 여지도 생깁니다. 당분간 미국 증시는 유가와 금리, 이 두 숫자를 따라 움직일 가능성이 큽니다.

앞으로 확인할 것

🔸 브렌트유 가격 — 배럴당 70달러 아래로 내려가면 우호적인 신호, 85달러를 넘으면 경고 신호입니다

🔸 7월 말 연준 회의와 미국 10년물 국채 금리 — 연준이 인상 가능성을 거두는지, 장기 금리가 다시 오르는지

🔸 중국 소비 지표와 반도체 수주 — 가계 부실이 소비와 신용 위축으로 번지는지 먼저 보여 줄 지표입니다