영국 금리 동결, 그런데 두 명은 인상을 외쳤다

6월 18일 목요일 낮 12시, 영국 중앙은행인 영란은행(BoE)이 기준금리 결정을 발표했습니다. 결과는 3.75% 동결이었습니다. 시장이 예상한 그대로였지요.

여기까지는 평범한 뉴스입니다. 눈길을 끈 건 표결이었습니다. 금리를 정하는 통화정책위원회(MPC) 위원 9명 가운데 7명이 동결에 찬성했고, 나머지 2명은 0.25%포인트 올려 4.00%로 가자고 주장했습니다. 금리를 내리자는 위원은 한 명도 없었구요.

동결이라는 결과 속에 숨은 고민이 '내릴까'가 아니라 '올릴까' 쪽에 가 있었다는 뜻입니다. 오늘은 영국에서 왜 인하가 아니라 인상 이야기가 나오는지, 그 주에 무슨 일이 있었는지 풀어 보겠습니다.

한눈에 보기
결정 : 기준금리 3.75% 동결 (6월 18일)
표결 : 7대 2, 소수의견 2명은 4.00% 인상 주장
배경 : 중동 전쟁발 에너지 물가, 같은 주 유럽은 인상하고 미국·스위스는 동결
변수 : 내려오는 에너지 가격과 식어 가는 노동시장
한 줄 결론 : 영국 금리는 내릴 차례가 아니라, 긴축 쪽에서 기다리는 중

한 주 앞서 유럽이 먼저 금리를 올렸습니다

그 주의 첫 장면은 런던이 아니라 프랑크푸르트였습니다. 6월 11일 유럽중앙은행(ECB)이 예금금리를 0.25%포인트 올려 2.25%로 맞췄습니다. 2023년 이후 첫 인상이었지요.

이유는 중동 전쟁에서 번진 에너지 물가였습니다. 경기가 시원치 않은데도 물가부터 막겠다는 선택이었습니다. 바다 건너 영국에도 같은 질문이 던져진 셈입니다. 우리도 올려야 하나.

며칠 뒤에는 반가운 소식이 들어왔습니다. 미국과 이란이 전쟁 종료와 호르무즈 해협 재개방에 합의했다는 발표가 나온 겁니다. 핵 협상은 뒤로 미뤘지만, 그날 미국 S&P 500 지수는 1.7% 올랐습니다.

영란은행이 보기에도 지난 회의 이후 에너지 가격은 내려왔습니다. 다만 전쟁 전과 비교하면 여전히 높고 불안하다는 게 영란은행의 판단이었습니다. 불은 꺼졌지만 연기는 아직 남아 있는 상태였던 셈이지요.

회의 직전, 물가와 미국이 보낸 신호

회의 전날 나온 영국의 5월 소비자물가 상승률은 2.8%였습니다. 4월과 같은 수준이었고, 3.0%로 오를 거라던 시장 예상보다는 낮았지요. 물가만 보면 한숨 돌릴 만한 숫자였습니다.

같은 날 미국에서는 다른 신호가 왔습니다. 6월 17일 미국 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 3.50~3.75%로 동결하면서 금리를 더 올릴 가능성까지 열어 둔 겁니다. 시장에서는 이런 태도를 '매파적'이라고 부릅니다. 물가를 잡기 위해 금리를 높게 유지하거나 올리는 쪽에 무게를 둔다는 뜻이지요. 올해 들어 Fed는 한 번도 금리를 움직이지 않았고, 이날 달러는 주요 통화 대비 전방위로 올랐습니다.

그리고 18일 아침, 영란은행보다 먼저 스위스국립은행(SNB)이 기준금리를 0%로 동결했습니다. 스위스 프랑이 너무 강해지지 않도록 필요하면 외환시장에 개입하겠다는 입장도 다시 확인했구요. 이틀 앞선 16일에는 일본은행이 금리를 1.0%로 올렸습니다. 그 주에 금리를 내린 주요 중앙은행은 한 곳도 없었습니다.

두 명은 왜 인상을 주장했을까?

영란은행이 걱정한 건 지금의 물가보다 앞으로의 물가였습니다. 앞서 오른 에너지 가격이 시차를 두고 다른 물건값으로 번지면서, 올해 후반 물가가 다시 오를 수 있다고 봤거든요.

더 큰 걱정은 이른바 2차 효과입니다. 에너지값이 오르면 처음에는 기름값과 전기요금이 오르는 데서 그칩니다. 그런데 비싼 에너지가 오래가면 노동자는 임금을 더 달라고 하고, 기업은 늘어난 비용을 제품 가격에 얹습니다. 이렇게 물가가 임금과 가격 전반으로 옮겨붙으면 잡기가 훨씬 어려워지지요. 영란은행은 비싼 에너지가 오래갈수록 이 위험이 커진다고 경고했습니다.

인상을 주장한 두 위원은 이 위험이 번지기 전에 미리 막자는 쪽이었던 셈입니다.

그렇다면 영국도 곧 금리를 올릴까?

여기까지 보면 '그럼 영국도 곧 올리겠구나'라는 생각이 들 수 있습니다. 그런데 동결 쪽에 선 일곱 명이 본 것도 함께 봐야 합니다.

먼저 에너지 가격은 내려오는 중입니다. 전쟁 종료 합의 이후 불안은 남았지만 방향은 아래쪽이었지요. 물가도 예상과 달리 2.8%에서 더 오르지 않았습니다.

영란은행 스스로도 반대쪽 힘을 짚었습니다. 노동시장이 식고 있고 경기 흐름도 약해지는 모습이라, 이것이 물가 압력을 덜어 줄 수 있다는 겁니다. 일자리 사정이 나빠지면 임금을 올려 달라는 압력도, 기업이 가격을 올릴 여력도 줄어드니까요. 앞에서 본 2차 효과를 거꾸로 막아 주는 힘인 셈입니다.

결국 이번 7대 2는 인상 예고라기보다, 위원회 안에서 두 가지 걱정이 맞서고 있다는 표시로 읽는 편이 정확합니다. 다음 회의에서 인상 쪽 두 표가 늘어나느냐, 그대로냐가 방향을 가를 겁니다.

정리하면

영국 금리가 3.75%에 묶인 건 겉으로는 평범한 동결이었습니다. 하지만 속을 보면 고민의 방향이 인하가 아니라 인상 쪽에 가 있었습니다. 중동 전쟁이 남긴 에너지 물가가 임금과 가격으로 번질지 모른다는 걱정 때문입니다.

그 주를 나란히 놓으면 그림이 더 또렷합니다. 유럽과 일본은 올렸고, 미국과 영국은 동결하면서 인상 쪽 문을 열어 뒀고, 스위스는 0%에 머물렀습니다. 어디에도 금리를 함께 내리는 흐름은 없었습니다. 다들 에너지 물가 때문에 긴축 쪽에 손을 얹고 기다리는 국면이지요.

국내 투자자에게는 영국 금리 그 자체보다, 주요국이 이렇게 긴축 쪽에 머무는 시간이 얼마나 길어지느냐가 더 큰 변수입니다. 그 시간만큼 달러 흐름과 신흥국으로 오가는 자금 흐름도 영향을 받으니까요.

앞으로 확인할 것

🔸 다음 회의의 표결 — 인상을 주장한 2표가 늘어나는지, 그대로인지

🔸 에너지 가격 — 전쟁 종료 합의 뒤 내려오던 에너지 가격이 다시 오르지 않는지

🔸 영국 물가와 임금 — 영란은행 예상대로 올해 후반 물가가 다시 오르는지, 임금으로 번지는 조짐이 보이는지